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橡树准备退出在某家业绩理想且稳定增长的公司的投资，我们聘请的银行顾问已发出100 个资料简介。我们收到35 个意向买家的回复：其中3 个来自战略型买家， 其余32 个来自私募基金。“私募基金买家不期望在收购之后带来任何协同效应， 而其出价价格却远远高于战略型买家的出价，这是一个重要的警告信号。”我们从杠杆收购型基金获得四个收购报价，其中一个报价竟被留空。我们最终以14 倍的EBITDA 退出，总杠杆率超过7 倍。

长期来看，韩玮认为，主动基金要保持战略定力，不要为了业绩排名盲目追逐热点。对于行业基金和有明确主题的基金而言，要避免发生风格漂移现象，对于无明确投资主题的基金，只要在基金经理的能力范围内，并耐心投资，往往会取得较好的长期业绩。“随着市场效率的提高，主动管理型基金战胜指数基金的难度会越来越大，但根据国内外统计数据，往往也会有一些主动基金经理管理的基金业绩长期大幅超越指数。”韩玮表示。

3．打破刚兑导致中国险资面临“资产荒”刚兑的存在使得过去非标资产性价比畸高。如前所述，对比我国险资和美国险资的资产配置情况，我国险资配置股票的比例较低，反倒有大量资产配置在了非标资产上，如我国保险公司资金中有接近40%的比例是非标资产，而美国保险公司这一比例只有20%，美国养老金第二支柱配置非标的比例只有12%。为何我们的险资宁可配透明度较低风险较高的的非标也不配股票？我们在《打破刚兑是股权投资成人礼-20190830》中分析比较过各类金融资产的收益率和风险，发现非标资产的性价比畸高。我们首先统计了2012-2018年期间各类金融资产持有一年的平均到期收益率，P2P最高，为12.5%，其次是万得全A指数（10.7%），信托（7.7%），沪深300（6.7%），上证综指和银行理财（均为5%），AAA级城投债（4.3%），余额宝（3.8%），最低是一年期国债收益率，为2.9%。其次，为了比较各类产品的性价比，我们从定性和定量两个角度来衡量风险。定性角度看，资产的收益率等于无风险收益率加上风险溢价，需要获得收益率补偿的风险有多种，其中影响最大的是信用风险。国债由于国家信用的背书，其收益率一般被视作金融产品定价时的无风险收益率。然而过去几年，由于刚兑的出现，部分收益率高于国债的金融产品成为了事实上的无风险资产。典型例子如信托、银行理财和宝宝类基金，因此各类刚兑产品成为了性价比优于国债的产品。定量角度看，我们用产品一年期收益率的标准差来计算风险，并将收益率除以标准差来计算产品的收益风险比，信托的性价比最高，为11.3，接下来是银行理财（8.0），AAA级城投（5.1），国债（4.8），P2P（2.9），余额宝（2.6），股市性价比最低，万得全A收益风险比为0.3，沪深300和上证综指只有0.2。因此从风险收益比看，股票资产在以前的吸引力完全不及非标资产。

农民工劳动力市场供求形势如何，只要用一个指标就可以判断：每年新增农民工中，50岁（或60岁）以上农民工所占的比重。从大约5年前开始，农民工供求形势巨变。2016年与2013年相比，50岁以上农民工共增加1321万，超过了同期中国全部农民工1277万的增加量。2017年，中国农民工人数比上年增加了481万，同年，50岁以上农民工人数比上年增加了711万，其中60岁以上的增加了222万，占同年50岁以上新增农民工的近1/3。这意味着在城镇现有工资水平下，能够成为农民工的乡村劳动力资源已接近枯竭，从而为农民工工资的快速上涨创造了前提。

一是可以拓宽筹资渠道和规模，提高地方政府债务管理效率。随着全面深化改革和各级地方政府收入压力持续加大，现有的地方政府融资体系已不能满足供给侧结构性改革和新型城镇化发展的资金需求。在不超过安全合理的债务规模前提下，中央要求地方政府加快发行使用地方政府专项债。开展地方政府债券柜台交易业务可以有效扩大投资者群体，广泛吸收中小投资者持有的闲散资金，拓宽地方政府筹资渠道和规模。理性的投资者在购买地方债之前会权衡风险与收益问题，这就需要地方政府充分做好信息披露和解释工作，倒逼其规范债务发行计划和管理运行机制，切实提高财政收支透明度和使用效率，推进地方政府现代化财政制度建设进程。

闫亮发现，不少应用的查询功能很“强大”。“你在APP里查询车辆的停放信息，只需输入车牌，根本不用验证。”他用手机上另一款停车APP做了演示，仅需输入车牌号码，系统即提示绑定成功。“有几次跟爱人说，晚上应酬不回家吃饭，她就通过类似的应用查看我把车子停在什么地方。”如果是停得太久，他就会收到爱人突如其来的“审问”信息，直接问他在某某大厦做什么呢，让闫亮感到很是无奈。